金银大跌、原油大涨，发生了什么？

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　　来源：国际金融报

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　　4月2日，大宗商品市场呈现显著分化态势。此前持续反弹多日的贵金属板块突然转向，黄金、白银大幅下挫；与之形成强烈反差的是，国际原油市场再次迎来爆发式飙升，行情波动剧烈。

　　现货市场方面，截至发稿，伦敦金现日内大跌2.97%，报4616.809美元/盎司，盘中最高触及4800.46美元/盎司，而后又一度跌破4600美元/盎司关口，最低触及4553.158美元/盎司；伦敦银现跌势更猛，日内大跌5.80%，报70.683美元/盎司，盘中一度跌破70美元/盎司大关。

　　期货市场同步跟跌，截至发稿，COMEX黄金期货日内大跌3.54%，报4642.9美元/盎司，盘中最高上探至4825.9美元/盎司，最低触及4580.4美元/盎司；COMEX白银期货跌幅进一步扩大至6.62%，报71.045美元/盎司，最低触及69.66美元/盎司。

　　与之形成对比的是，国际原油期货市场呈现爆发式上涨态势。截至记者发稿，WTI原油大涨7.54%，报107.67美元/桶，盘中最高触及108.03美元/桶；布伦特原油期货大涨7.29%，报108.53美元/桶，盘中最高触及109.18美元/桶。

　　地缘政治局势成为本次大宗商品市场巨幅波动的核心导火索。消息面上，当地时间4月1日，美国总统特朗普在华盛顿发表讲话，宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。特朗普表示，美国对伊朗战事的核心战略目标“接近完成”，有望在“非常短时间内”达成所有军事目标。“未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击……同时，谈判也在进行”。

　　“特朗普言论发表之后，市场再度担忧伊朗战争升级，引发大宗商品价格巨幅波动。”中天期货投资咨询部冷玉东表示，近期原油价格的波动制约了贵金属的上涨节奏，二者呈现反向波动的特点。地缘政治紧张时，原油上涨、美元上涨、黄金下跌；反之，地缘政治缓和时，原油下跌、美元回落、黄金反弹。其根本逻辑在于资本对全球未来通胀预期的担忧。

　　“预计近期原油价格大概率仍将维持高位波动的特征。”冷玉东表示，历史经验来看，地缘政治对原油价格的影响偏短期，但也要关注中东能源基础设施未来会不会遭到更大的破坏。若中东局势进一步恶化，仍不排除原油有进一步走高的预期，进而持续对贵金属整体走势形成压制。

　　黄金市场方面，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，展望二季度，中东局势演化、美联储政策、供需基本面三大变量交织，仍将共同决定贵金属市场节奏。但边际上，地缘事件驱动影响有望逐渐弱化，价格或重新回归货币政策修正和基本面主导驱动。

　　从供需基本面看，夏莹莹进一步分析称，黄金方面，央行购金长期趋势未改，筑牢底部支撑，但短期投资需求流出形成阶段性压制，后续需关注央行购金节奏是否提速；白银高波动性受传统工业需求及库存调节双重约束，需额外关注两类因素：一是新能源、AI算力等新增工业需求；二是交割月前移仓、交割库存与交割挤兑压力。

　　“理性投资从来不是一句口号，更是投资世界里的一项生存法则。”冷玉东强调，当前原油和黄金的共同特征是均处于相对高位，品种总体呈现高位大幅波动特征，这无疑加大了投资难度。单边策略交易难度较大，对资金管理的要求也更为严格。结合当前市场波动特征，建议投资者可适当采取波动率策略，保持理性客观与清醒头脑，严格控制仓位，以投资视角对待交易，避免短期投机，做好风险预案。

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